Apple Inc. 2025년 3분기 실적 분석 리포트

I. 최근 분기 핵심 요약

Apple은 2025년 3분기(2025년 6월 28일 종료)에 시장 예상을 상회하는 견조한 실적을 기록했습니다. 전년 동기 대비 순매출은 10%, 순이익은 9% 증가하며 성장세를 이어갔습니다. 이러한 성과는 고가 모델 중심의 iPhone 판매 호조와 광고, 앱스토어, 클라우드 서비스를 포함한 서비스 부문의 13% 성장에 힘입은 결과입니다. 다만, iPad와 웨어러블 부문의 매출 감소는 제품군 내 실적 둔화 우려를 일부 남겼습니다.

II. 주요 재무 지표 변화 분석

손익 및 현금흐름 분석 (전년 동기 대비)

이번 분기 손익계산서는 iPhone과 서비스 부문의 성장이 전체 실적을 견인했음을 명확히 보여줍니다. 순매출과 순이익 모두 견조한 증가세를 보였으나, 일부 제품군의 판매 부진과 관세 영향이 혼재되었습니다.

주요 지표	2025년 3분기	2024년 3분기	변화율	변화의 핵심 원인
순매출	94,036백만 달러	85,777백만 달러	+10%	iPhone Pro 모델 및 서비스 매출 증가
매출총이익	43,718백만 달러	39,678백만 달러	+10%	서비스 부문 이익률 개선, 제품 믹스 변화
영업이익	28,202백만 달러	25,352백만 달러	+11%	매출 증가에 따른 이익 확대
순이익	23,434백만 달러	21,448백만 달러	+9%	영업이익 증가

상세 분석:

• 매출 성장: 이번 분기 매출 성장의 핵심 동력은 iPhone과 서비스였습니다. 특히 iPhone은 Pro 모델의 판매 호조에 힘입어 전년 동기 대비 13%의 높은 성장률을 기록했습니다. 서비스 부문 역시 광고, 앱스토어, 클라우드 서비스의 고른 성장에 따라 13% 증가하며 회사의 안정적인 수익 기반이 되고 있음을 증명했습니다. 반면, iPad와 웨어러블, 홈 및 액세서리 부문 매출은 각각 8%, 9% 감소하며 대조적인 모습을 보였습니다. iPad는 iPad Pro 모델의 판매 부진이, 웨어러블 부문은 전체적인 판매량 감소가 원인으로 지목되었습니다.
• 수익성: 전체 매출총이익률은 46.5%로 전년 동기(46.3%)와 유사한 수준을 유지했습니다. 이는 이익률이 높은 **서비스 부문(75.6%)**의 매출 비중이 커진 덕분입니다. 다만, 제품 부문 매출총이익률은 34.5%로 전년 동기(35.3%) 대비 소폭 하락했는데, 이는 유리한 원가 구조에도 불구하고 관세 부과와 제품 믹스 변화가 부정적 영향을 미쳤기 때문입니다.
• 영업활동 현금흐름: 회계연도 첫 9개월(2025년 6월 28일 종료) 동안의 영업활동으로 인한 순현금흐름은 817억 5,400만 달러를 기록했습니다. 이는 견고한 순이익을 기반으로 창출된 결과입니다.

재무상태 분석 (전년 연말 대비)

2025년 3분기 말 자산 및 부채 규모는 2024년 회계연도 말 대비 감소했습니다. 이는 대규모 자사주 매입과 부채 상환 등 적극적인 자본 관리 활동의 결과로 해석됩니다.

주요 지표	2025년 6월 28일	2024년 9월 28일	변화율	변화의 핵심 원인
총자산	331,495백만 달러	364,980백만 달러	-9%	시장성 유가증권 및 매출채권 감소
총부채	265,665백만 달러	308,030백만 달러	-14%	단기 및 장기 부채 상환
현금성 자산	36,269백만 달러	29,943백만 달러	+21%	영업활동 현금흐름 창출
총자본	65,830백만 달러	56,950백만 달러	+16%	순이익 누적

상세 분석:

• 자산 변화: 총자산은 2024년 연말 대비 9% 감소했습니다. 이는 주로 단기 및 장기 시장성 유가증권이 각각 46%, 15% 감소한 영향이 큽니다. 또한, 매출채권과 공급업체 비-무역 채권도 각각 18%, 41% 줄어들었습니다. 반면, 현금성 자산은 21% 증가하여 유동성이 개선되었습니다.
• 부채 및 자본 변화: 총부채는 14% 감소했습니다. 이는 단기차입금과 장기차입금을 포함한 전반적인 부채 상환이 이루어졌기 때문입니다. 회계연도 첫 9개월 동안 회사는 693억 달러 규모의 자사주를 매입하고 115억 달러의 배당금을 지급하는 등 적극적인 주주환원 정책을 실행했습니다. 이러한 자본 지출에도 불구하고, 누적된 순이익 덕분에 총자본은 16% 증가하며 재무 건전성을 유지했습니다.

III. 단기적 위험 및 현안

회사는 보고서를 통해 여러 단기적 위험 요소를 언급했으며, 특히 규제 및 법적 소송 리스크가 부각되고 있습니다.

• 관세 및 무역 분쟁: 2025년 2분기부터 미국이 중국, 인도, EU 등에서 수입되는 제품에 새로운 관세를 부과하기 시작했습니다. 회사는 이러한 관세가 공급망, 원자재 가용성, 가격 및 매출 총이익에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다고 밝혔습니다. 특히, 반도체 및 관련 제품에 대한 무역 제재 가능성은 회사의 핵심 제품 생산에 직접적인 타격을 줄 수 있는 위험 요소입니다.
• 법적 소송 및 규제 압박:
  • EU 디지털 시장법(DMA): 유럽연합(EU) 집행위원회는 Apple의 앱스토어 운영 방식이 DMA를 위반했는지에 대한 조사를 진행 중입니다. 이미 하나의 조사에서 5억 유로의 과징금이 부과되었으며(항소 진행 중), 다른 조사 결과에 따라 연간 전 세계 순매출의 최대 10%에 달하는 추가 과징금이 부과될 수 있습니다. 이는 앱스토어를 중심으로 한 서비스 부문 수익 모델에 직접적인 위협이 됩니다.
  • 미국 법무부(DOJ) 소송: 미국 법무부는 Apple이 스마트폰 시장에서 반독점법을 위반했다며 민사 소송을 제기했습니다. 이 소송은 회사의 핵심 사업인 스마트폰 비즈니스의 근간을 흔들 수 있는 중대한 사안입니다.
  • Epic Games 소송: 법원은 Apple이 기존의 금지명령을 위반했다고 판결했으며, 이는 개발자들이 앱 외부에서 결제를 유도할 수 있도록 허용해야 함을 의미합니다. 이 판결은 앱스토어의 인앱 결제 수수료 수익에 타격을 줄 수 있습니다.

이러한 법적, 규제적 문제들은 벌금 부과로 인한 일회성 비용 발생뿐만 아니라, 장기적으로는 회사의 핵심 수익원인 서비스 부문의 사업 모델 자체를 변경시켜 수익성을 약화시킬 잠재적 위험을 내포하고 있습니다.

IV. 종합 평가 및 투자 시사점

1. 종합 평가

2025년 3분기 Apple의 실적은 **‘견고한 핵심과 심화되는 외부 압박’**으로 요약할 수 있습니다. iPhone Pro 모델과 서비스 부문이라는 두 핵심 축이 강력한 성장을 이끌며 단기 실적을 견인했습니다. 이는 Apple의 강력한 브랜드 충성도와 생태계 파워가 여전히 유효함을 보여줍니다.

하지만 이면에는 두 가지 핵심 이슈가 존재합니다. 첫째, 성장의 편중 현상입니다. iPad와 웨어러블 부문의 매출 감소는 제품 포트폴리오 전반의 고른 성장에 대한 과제를 남깁니다. 둘째, 전방위적인 규제 및 법적 리스크입니다. 미국과 유럽에서 동시에 진행되는 반독점 소송 및 조사는 회사의 가장 수익성 높은 사업인 서비스 부문의 근간을 위협하고 있습니다. 이러한 리스크는 단순한 벌금을 넘어, 장기적인 수익 구조에 변화를 강제할 수 있다는 점에서 그 파급력이 매우 큽니다.

2. 투자자를 위한 관전 포인트

이러한 상황을 종합할 때, 투자자들은 다음 분기 실적 발표에서 아래의 포인트들을 주목해야 합니다.

1. 서비스 부문 성장률 및 수익성 변화: EU의 DMA 규제와 같은 외부 압박이 본격화될 경우, 가장 먼저 영향을 받을 수 있는 곳은 서비스 부문입니다. 다음 분기 실적에서 서비스 매출 성장률의 둔화 여부와 서비스 부문 매출총이익률의 변화를 통해 규제 리스크의 현실화 정도를 가늠해볼 수 있을 것입니다.
2. 제품별 판매 실적의 다각화: iPhone, 특히 Pro 모델에 대한 높은 의존도가 지속되는 가운데, iPad와 웨어러블 부문의 매출이 반등할 수 있을지가 중요합니다. 특정 제품군에 대한 의존도를 줄이고 전반적인 제품 포트폴리오의 안정성을 확보할 수 있는지 확인해야 합니다.
3. 주요 법적 소송 진행 상황 발표: 미 법무부(DOJ) 소송, Epic Games와의 항소심 결과, 그리고 EU의 추가 조사 발표 등은 주가에 단기적인 변동성을 야기할 뿐만 아니라, 회사의 장기적인 비즈니스 모델에 직접적인 영향을 미칩니다. 관련 발표 내용을 면밀히 주시하며 장기적 관점의 영향을 평가해야 합니다.