[실적 분석] '가격 인상’에도 끄떡없는 충성심, 코스트코의 강력한 3분기 성적표

이 보고서는 2026년 6월 3일 발표되었으며, 2026년 5월 10일까지의 3개월(회계연도 3분기) 동안 코스트코가 거둔 성과를 담고 있습니다. 회원권 가격 인상 이후에도 고객들의 충성도가 어떻게 유지되고 있는지를 보여주는 중요한 지표입니다.

I. 최근 분기 핵심 요약

코스트코는 이번 3분기, 매출이 전년 동기 대비 12% 증가한 705.3억 달러를 기록하며 시장의 기대를 뛰어넘는 성장을 보여주었습니다. 특히 회원권 가격 인상과 전 세계적인 신규 매장 확대(전년 대비 23개 증가)에 힘입어 순이익은 15% 이상 급증한 21.9억 달러를 달성했습니다. 온라인 판매(디지털 매출) 또한 21%라는 놀라운 성장세를 보이며 온·오프라인 모두에서 강력한 경쟁력을 증명했습니다.

II. 주요 재무 지표 변화 분석

손익 및 현금흐름 분석 (전년 동기 대비)

코스트코의 수익성은 매출 성장과 효율적인 비용 관리에 힘입어 전반적으로 개선되었습니다.

지표 (단위: 백만 달러)	2026년 3분기	2025년 3분기	변화율	핵심 원인
총매출	70,527	63,205	11.6%	신규 매장 증가 및 온라인 판매 호조
회원권 수익	1,373	1,240	10.7%	회원비 인상 및 신규 가입자 증가
영업이익	2,815	2,530	11.3%	매출 증가에 따른 고정비 절감 효과
순이익	2,192	1,903	15.2%	수익성 개선 및 법인세율 하락
영업활동 현금흐름 (36주 누적)	11,133	9,468	17.6%	영업이익 증가 및 효율적 재고 관리

• 매출 및 이익: 기존 매장의 매출 성장(동일 매장 매출 증가율 10%)이 성장을 견인했습니다. 특히 가솔린 가격 상승이 전체 매출 수치를 13.7억 달러 가량 높이는 효과를 냈습니다.
• 회원권의 저력: 2024년 9월에 시행된 북미 지역 회원비 인상이 이번 분기 수익 증가의 약 25%를 차지했습니다. 그럼에도 불구하고 북미 지역 재갱신율은 92.2%라는 경이로운 수치를 기록했습니다.
• 비용 효율성: 판매관리비(SG&A)가 매출에서 차지하는 비중이 전년 9.16%에서 8.96%로 낮아졌습니다. 이는 매출이 늘어나는 속도보다 비용을 더 잘 통제했다는 의미입니다.
• 현금흐름: 영업활동으로 벌어들인 현금이 전년보다 16.7억 달러 늘어났습니다. 이는 재고 회전 속도가 빨라지고 공급업체와의 결제 조건이 개선된 덕분입니다.

재무상태 분석 (전년 연말 대비)

회사의 자산 규모는 신규 매장 투자와 현금 확보를 통해 견고하게 커지고 있습니다.

지표 (단위: 백만 달러)	2026년 5월 10일	2025년 8월 31일	변화율	핵심 원인
총자산	86,430	77,099	12.1%	현금 보유량 및 유통 시설 투자 증가
현금 및 단기투자자산	19,996	15,284	30.8%	강력한 영업 현금 창출력
총부채	52,921	47,935	10.4%	매입채무(공급업체 미지급금) 증가
총자본	33,509	29,164	14.9%	이익 잉여금 축적

• 자산 구성: 현금 및 현금성 자산이 약 189.5억 달러로 크게 늘어나 향후 투자 및 배당을 위한 충분한 실탄을 확보했습니다. 신규 매장 건설 등 설비 투자(Property and equipment)에도 약 342.9억 달러가 투입되었습니다.
• 부채 현황: 부채의 상당 부분은 물건을 가져오고 아직 대금을 치르지 않은 '매입채무(223.6억 달러)'입니다. 코스트코는 물건을 파는 속도가 대금을 지급하는 속도보다 빨라 이 자금을 운영 자금으로 활용하는 독특한 강점을 가지고 있습니다.

III. 단기적 위험 및 현안

• 노동 관련 소송: 캘리포니아와 워싱턴주에서 식사 시간 및 휴식 시간 미준수, 임금 미지급 등을 이유로 한 집단 소송이 진행 중입니다. 회사는 혐의를 부인하고 있으나, 결과에 따라 일시적인 비용 발생 가능성이 있습니다.
• 개인정보 및 소비자 보호 소송: 웹사이트 내 추적 도구(픽셀)를 이용한 개인정보 침해 논란과 더불어, 최근에는 커클랜드 시그니처 테킬라 제품의 성분 함량 및 관세 환급 관련 집단 소송이 새롭게 제기되었습니다.
• 경제적 불확실성: 가솔린 가격 변동과 환율 변화는 코스트코의 매출 수치에 큰 영향을 미칩니다. 이번 분기에는 환율과 유가가 우호적으로 작용했으나, 향후 반전될 경우 매출 성장세가 둔화된 것처럼 보일 수 있습니다.

IV. 종합 평가 및 투자 시사점

1. 종합 평가 이번 분기 실적의 핵심은 '가격 인상 저항의 부재’와 '디지털 전환의 성공’입니다. 회원비를 올렸음에도 회원 재갱신율이 역대 최고 수준을 유지하고 있다는 점은 코스트코의 '가격 권위(Pricing Authority)'가 소비자들에게 강력하게 각인되어 있음을 의미합니다. 또한, 그동안 상대적으로 약점으로 지적받던 온라인 매출이 21% 성장하며 새로운 성장 동력으로 자리 잡았습니다. 신규 매장 확대와 효율적인 비용 관리가 조화를 이루며 수익성이 극대화된 상태입니다.

2. 투자자를 위한 관전 포인트

• 회원 재갱신율의 지속 여부: 가격 인상 효과가 본격적으로 반영되는 향후 몇 분기 동안 전 세계 재갱신율(현재 89.7%)이 현재 수준을 유지하거나 상승하는지 지켜봐야 합니다. 이는 코스트코의 장기적인 수익 기반입니다.
• 디지털 성장의 질: 온라인 판매는 오프라인 매장보다 마진이 다소 낮을 수 있습니다. 매출 성장이 이익률 하락으로 이어지지 않는지, 그리고 온라인 쇼핑이 기존 매장 고객을 잠식하지 않고 시너지를 내는지 모니터링이 필요합니다.
• 법적 분쟁 리스크: 최근 제기된 테킬라 성분 논란이나 관세 관련 소송은 브랜드 이미지에 영향을 줄 수 있는 사안입니다. 소송의 진행 과정과 잠재적 합의금 규모를 주목할 필요가 있습니다.

[^1]: 코스트코 2026년 3분기 보고서(10-Q), 2026년 6월 3일 제출.