Vertiv, AI 데이터센터 붐 타고 순이익 169% 폭증…성장통은 과제

2026년 2월 13일 발표된 Vertiv Holdings Co의 2025년 연차 보고서(10-K)는 인공지능(AI) 열풍이 데이터센터 인프라 시장에 미치는 폭발적인 영향을 명확히 보여줍니다. 회사는 기록적인 매출과 이익 성장을 달성했지만, 급증하는 수요에 대응하기 위한 운영 효율성 관리는 새로운 과제로 떠올랐습니다.

I. 핵심 요약

• 폭발적인 실적 성장: 2025년 순이익은 13억 3,280만 달러로 전년 대비 168.8% 급증했으며, 매출은 102억 3,000만 달러로 27.7% 증가했습니다. 이는 AI 시장 성장에 따른 데이터센터 인프라 수요 폭증에 힘입은 결과입니다.
• 기록적인 수주 잔고: 2025년 말 기준 수주 잔고는 150억 달러로, 전년 72억 달러 대비 두 배 이상 급증하며 강력한 성장 모멘텀이 지속되고 있음을 시사합니다.
• 적극적인 성장 투자: 회사는 수요에 대응하기 위해 PurgeRite, Great Lakes 등 관련 기업을 13억 달러 이상에 인수하고, 전 세계적으로 생산 능력을 확장하며 공격적인 투자를 집행했습니다.
• 수익성 관리의 숙제: 폭발적인 외형 성장에도 불구하고, 매출 총이익률은 36.3%로 전년(36.6%)과 비슷한 수준을 유지했으며, 특히 유럽, 중동 및 아프리카(EMEA) 지역에서는 수익성이 하락하며 성장통을 겪고 있음을 보여주었습니다.

II. 기업 및 사업 개요

Vertiv는 데이터센터, 통신 네트워크, 상업 및 산업 환경에 필수적인 디지털 인프라 기술과 서비스를 설계, 제조, 서비스하는 글로벌 리더입니다. 주요 제품 포트폴리오는 전력 및 열 관리 솔루션, 랙 및 통합 솔루션 등을 포함하며, Liebert, NetSure, Avocent 등 업계에 잘 알려진 브랜드를 보유하고 있습니다.

회사는 클라우드/하이퍼스케일, 코로케이션, 엔터프라이즈 데이터센터와 통신 및 산업 시장 고객에게 서비스를 제공하며, 특히 AI와 고성능 컴퓨팅 수요 증가의 핵심 수혜 기업으로 자리매김하고 있습니다. 2025년 매출의 62%는 미주 지역에서 발생했으며, 아시아 태평양(20%)과 유럽, 중동 및 아프리카(18%)가 그 뒤를 잇고 있습니다.

III. 주요 위험 요소 분석

회사는 AI와 클라우드 시장의 성장이라는 거대한 기회와 함께 여러 중대한 위험 요인에 직면해 있습니다.

가장 큰 위험은 수요 변동성과 공급망 관리입니다. 회사의 실적은 데이터센터와 통신 인프라에 대한 고객의 지속적인 투자에 크게 의존하며, 특히 AI 관련 지출 변화에 민감합니다. 150억 달러에 달하는 막대한 수주 잔고는 강력한 수요를 보여주지만, 고객의 주문 취소나 연기 가능성도 내포하고 있어 매출 실현에 대한 불확실성이 존재합니다. 또한, 원자재 가격 변동, 부품 부족, 인건비 상승 등 공급망 문제는 생산 비용을 증가시켜 수익성을 압박할 수 있습니다.

경쟁 심화와 기술 변화 역시 중요한 위험 요소입니다. 슈나이더 일렉트릭(Schneider Electric), 이튼(Eaton)과 같은 대규모 글로벌 경쟁사들과의 경쟁이 치열하며, AI 기술 발전에 따른 새로운 냉각 기술(예: 액체 냉각)이나 전력 아키텍처 변화에 신속하게 대응하지 못할 경우 시장 점유율을 잃을 수 있습니다.

마지막으로 글로벌 운영 및 규제 리스크가 있습니다. 회사는 전 세계적으로 사업을 운영함에 따라 미중 무역 갈등, 관세 정책 변화 등 지정학적 리스크와 각국의 환경 및 안전 규제 강화에 노출되어 있습니다. 이러한 외부 요인들은 비용 증가나 사업 운영의 제약으로 이어질 수 있습니다.

법적 소송

Vertiv는 현재 몇 건의 법적 소송에 연루되어 있습니다. 2022년 5월, 과거 회사의 공시가 인플레이션 및 공급망 압박에 대해 투자자들을 오도했다는 주장에 기반한 증권 집단 소송이 제기되었습니다. 일부 청구는 기각되었으나, 나머지 부분은 소송이 진행 중입니다. 이와 유사한 내용으로 주주 파생 소송도 제기되었으나, 현재는 증권 소송 결과가 나올 때까지 중단된 상태입니다.

한편, 미국 증권거래위원회(SEC)는 해당 사안에 대한 조사를 진행했으나, 2025년 12월 30일 회사에 대해 별도의 집행 조치를 권고하지 않을 것이라고 통보했습니다. 회사는 진행 중인 소송에 대해 강력한 방어 논리가 있다고 보고 있으나, 최종 결과와 비용은 현재로서는 예측하기 어렵습니다.

IV. 핵심 재무 하이라이트

2025년 Vertiv는 여러 핵심 재무 지표에서 인상적인 성과를 기록하며 견고한 성장세를 증명했습니다.

지표 (단위: 백만 달러)	2025년	2024년	전년 대비 변화율
총자산	12,212.4	9,132.5	+33.7%
순이익	1,332.8	495.8	+168.8%
영업활동 현금흐름	2,113.8	1,319.3	+60.2%

V. 세부 재무 분석

손익계산서 분석

지표 (단위: 억 달러)	2025년	2024년	2023년
순매출	102.30	80.12	68.63
영업이익	18.30	13.67	8.72
순이익	13.33	4.96	4.60

2025년 순매출은 AI 관련 수요 급증에 힘입어 전년 대비 27.7% 증가한 102억 3,000만 달러를 기록했습니다. 영업이익 또한 33.8% 증가하며 강력한 레버리지 효과를 보여주었습니다.

특히 순이익이 168.8%라는 경이로운 증가율을 보인 데에는 특별한 요인이 작용했습니다. 2024년에는 워런트(신주인수권) 부채의 공정가치 평가 변경으로 인해 4억 4,920만 달러의 손실이 발생했으나, 2025년에는 해당 손실이 발생하지 않으면서 순이익이 극적으로 개선되었습니다. 다만, 매출 총이익률은 36.3%로 전년(36.6%)과 거의 동일한 수준을 유지했는데, 이는 판매량 증가와 가격 현실화의 긍정적 효과가 관세 등 비용 인상 요인으로 인해 상쇄되었음을 의미합니다.

대차대조표 분석

지표 (단위: 억 달러)	2025년 12월 31일	2024년 12월 31일
총자산	122.12	91.33
총부채	82.71	66.98
총자본	39.41	24.34

총자산은 전년 대비 33.7% 증가한 122억 달러를 기록했습니다. 이는 PurgeRite, Great Lakes 등 신규 기업 인수로 인한 영업권(Goodwill) 및 무형자산 증가와 강력한 현금 창출에 따른 현금성 자산 증가가 주요 원인입니다.

같은 기간 총부채는 23.5% 증가했으나, 총자본이 61.9%라는 더 높은 증가율을 보였습니다. 이는 급증한 순이익이 이익잉여금으로 전환되면서 자본 구조가 크게 강화되었기 때문입니다. 이에 따라 부채비율(총부채/총자본)은 2024년 약 275%에서 2025년 약 210%로 개선되어 재무 안정성이 향상되었습니다.

현금흐름표 분석

지표 (단위: 억 달러)	2025년	2024년	2023년
영업활동 현금흐름	21.14	13.19	9.01
투자활동 현금흐름	-15.01	-2.02	-1.39
재무활동 현금흐름	-0.72	-6.52	-2.48

2025년 영업활동 현금흐름은 전년 대비 60.2% 증가한 21억 1,400만 달러로, 회사의 핵심 사업이 매우 강력한 현금 창출 능력을 보유하고 있음을 증명합니다.

투자활동에서는 15억 달러의 순현금 유출이 발생했는데, 이는 주로 기업 인수(약 11억 8,000만 달러)와 단기 투자자산 매입에 자금을 사용했기 때문입니다. 이는 회사가 미래 성장을 위해 벌어들인 현금을 얼마나 공격적으로 재투자하고 있는지를 보여줍니다.

재무활동 현금흐름에서 현금 사용액이 크게 줄어든 주된 이유는 2024년에 약 6억 달러 규모의 자사주 매입을 집행했으나 2025년에는 추가 매입이 없었기 때문입니다. 대신 회사는 분기 배당금을 주당 0.0625달러로 인상하는 등 주주 환원 정책의 무게 중심을 자사주 매입에서 배당으로 옮겨가는 모습을 보였습니다.

VI. 종합 평가 및 투자 시사점

핵심만 콕! 투자자를 위한 가이드

Vertiv는 현재 AI 데이터센터라는 거대한 파도에 가장 성공적으로 올라탄 기업 중 하나입니다. 두 배 이상 폭증한 수주 잔고와 기록적인 실적은 회사가 시장의 핵심 공급자로 확고히 자리 잡았음을 보여줍니다. 공격적인 M&A와 설비 투자는 이러한 기회를 놓치지 않으려는 경영진의 강한 의지를 반영합니다.

하지만 빛이 강하면 그림자도 짙어지는 법입니다. 폭발적인 성장은 필연적으로 '성장통’을 동반합니다. 매출이 급증함에도 불구하고 이익률이 제자리걸음인 점, 특히 유럽 지역에서 수익성이 오히려 악화된 점은 운영 효율성 관리가 성장의 속도를 따라가지 못하고 있을 수 있다는 신호입니다. 150억 달러에 달하는 수주를 차질 없이 이행하고 수익성으로 연결하는 것은 회사의 다음 단계 성장을 위한 핵심 과제가 될 것입니다.

향후 투자자는 다음 세 가지 포인트를 면밀히 관찰하며 Vertiv의 성장 스토리가 순항할지 여부를 판단해야 합니다.

1. 수주잔고의 매출 전환율과 이익률: 다음 분기 실적 발표에서 기록적인 수주잔고가 얼마나 빠르고 ‘수익성 높게’ 매출로 전환되는지 확인해야 합니다. 매출 총이익률의 개선 여부는 회사가 비용 상승 압력을 효과적으로 관리하고 있는지 판단하는 핵심 지표가 될 것입니다.

2. 유럽(EMEA) 지역의 실적 회복: 전체적인 성장세와 달리 부진했던 유럽 지역의 영업이익률이 회복되는지는 전사적인 운영 효율성이 개선되고 있는지를 가늠할 중요한 척도입니다. 이 지역의 턴어라운드는 회사가 성장통을 극복하고 한 단계 도약하고 있음을 의미할 수 있습니다.

3. 견조한 영업 현금흐름의 지속성: 대규모 투자가 집행되는 가운데, 영업활동을 통해 벌어들이는 현금이 꾸준히 증가하는지 주시해야 합니다. 이는 회사의 핵심 비즈니스가 얼마나 건강하게 유지되고 있는지를 보여주는 가장 확실한 지표이기 때문입니다.