Rigetti Computing, Inc. 2025년 3분기 실적 분석

I. 최근 분기 핵심 요약

Rigetti Computing은 대규모 자금 조달을 통해 재무 건전성을 크게 강화했으나, 주력 사업인 개발 계약 부문에서 매출이 감소하며 전년 동기 대비 부진한 실적을 기록했습니다. 특히 주가 상승에 따른 파생상품 부채의 공정가치 평가 손실이 대규모로 반영되어 상당한 규모의 순손실이 발생했습니다. 이는 실제 현금 유출이 없는 회계상 손실이지만, 회사의 재무제표에 큰 변동성을 초래하고 있습니다.

II. 주요 재무 지표 변화 분석

손익 및 현금흐름 분석 (전년 동기 대비)

2025년 3분기(3개월) 및 누적 9개월 실적은 전년 동기 대비 매출과 총이익이 감소했으며, 연구개발비 증가로 영업손실 폭이 확대되었습니다. 특히, 주가 변동과 연계된 파생상품 부채 평가손실로 인해 순손실이 크게 증가했습니다. 반면, 영업활동 현금흐름은 비현금성 비용의 영향으로 순손실 규모에 비해 소폭의 순유출에 그쳤습니다.

주요 지표 (단위: 백만 달러)	2025년 3분기	2024년 3분기	변화율	2025년 9개월 누적	2024년 9개월 누적	변화율
계약 매출	1.9	2.4	-18%	5.2	8.5	-39%
총이익	0.4	1.2	-66%	1.4	4.7	-70%
영업손실	-20.5	-17.3	+18%	-62.1	-50.0	+24%
순손실	-201.0	-14.8	+1255%	-198.0	-48.0	+312%
영업활동 현금흐름	해당 없음	해당 없음	N/A	-43.6	-42.1	+4%

매출 및 총이익 감소: 9개월 누적 매출은 전년 동기 850만 달러에서 520만 달러로 약 39% 감소했습니다. 회사 측은 이러한 감소가 공동 연구 및 전문 서비스 계약의 매출 감소에 기인하며, 특히 2023년 9월에 만료된 '국가 양자 이니셔티브 법(National Quantum Initiative Act)'의 영향이 있었다고 설명했습니다. 또한, 상대적으로 이익률이 낮은 계약의 비중이 높아지면서 총이익률도 악화되었습니다.

영업손실 확대: 인재 확보를 위한 기존 및 신규 직원의 급여, 상여, 주식 보상 비용이 증가하면서 연구개발비가 9개월간 790만 달러 늘어났습니다. 이로 인해 전체 영업비용이 증가하며 영업손실 폭이 확대되었습니다.

순손실 급증: 9개월 누적 순손실은 1억 9,800만 달러로, 전년 동기 4,800만 달러 대비 크게 증가했습니다. 이는 주로 주가 상승으로 인해 ‘파생상품 워런트 부채 공정가치 변동’ 항목에서 1억 4,930만 달러의 비현금성 회계상 손실이 발생했기 때문입니다. 이는 실제 현금 유출을 동반하지 않는 장부상 평가 손실입니다.

현금흐름: 대규모 순손실에도 불구하고, 대부분이 비현금성 비용이었기 때문에 9개월 누적 영업활동으로 인한 현금 유출은 4,360만 달러로 전년 동기와 유사한 수준을 유지했습니다.

재무상태 분석 (전년 연말 대비)

2025년 5월에 완료된 3억 5,000만 달러 규모의 시장가 매각(ATM) 프로그램을 통해 총자산과 주주자본이 대폭 증가했습니다. 그러나 주가 상승의 영향으로 파생상품 부채 또한 크게 늘어나 부채 총계도 증가하는 모습을 보였습니다.

주요 지표 (단위: 백만 달러)	2025년 9월 30일	2024년 12월 31일	변화율
현금 및 현금성 자산	26.1	67.7	-61%
유가증권 (단기+장기)	532.8	149.5	+256%
총자산	630.3	284.8	+121%
파생상품 부채	240.7	93.1	+159%
총부채	258.4	158.2	+63%
총주주자본	371.8	126.6	+194%

자산 변동: 2025년 중 대규모 유상증자를 통해 조달한 자금을 단기 및 장기 미국 국채 등 유가증권에 투자하면서, 현금성 자산은 감소했으나 전체 유동자산 및 총자산은 크게 증가했습니다. 이는 회사의 단기 유동성과 재무적 안정성이 강화되었음을 의미합니다.

부채 및 자본 변동: 총부채의 증가는 주로 주가 상승에 따라 워런트(주식매수권)의 공정가치가 상승하여 '파생상품 부채’가 1억 4,760만 달러 증가한 데 기인합니다. 한편, 3억 5,000만 달러의 ATM 프로그램과 Quanta와의 3,500만 달러 사모 유상증자 등을 통해 자본을 성공적으로 확충하면서 총주주자본은 194% 급증했습니다.

III. 단기적 위험 및 현안

보고서에 따르면 회사는 현재 중대한 법적 소송에 연루되어 있지 않습니다. 그러나 다음과 같은 단기적 위험 요소를 안고 있습니다.

• ‘소규모 보고 기업’ 지위 상실: 회사는 2026년 1분기부터 ‘소규모 보고 기업(Smaller Reporting Company)’ 지위를 잃게 되어, 공시 의무가 강화됩니다. 이로 인해 법률, 회계 및 재무 규정 준수 비용이 증가하여 향후 판매관리비(SG&A) 부담이 가중될 수 있습니다.
• 대규모 워런트로 인한 희석 위험: 2025년 9월 30일 기준, 보통주로 전환될 수 있는 다수의 워런트가 존재합니다. 특히 주가가 워런트 행사가격(예: $11.50)을 크게 상회하고 있어, 워런트 보유자들이 권리를 행사할 가능성이 높습니다. 실제로 3분기 이후 11월 6일까지 워런트 행사를 통해 4,650만 달러의 자금이 추가로 유입되었습니다. 이러한 워런트 행사는 총 발행 주식 수를 증가시켜 기존 주주들의 지분 가치를 희석시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.

IV. 종합 평가 및 투자 시사점

1. 종합 평가

Rigetti는 양자 컴퓨팅 기술 상용화 이전 단계에 있는 전형적인 기술 성장주로서, 대규모 자금 조달을 통해 향후 연구개발 및 운영을 위한 충분한 실탄을 확보한 점이 가장 큰 강점입니다. 회사는 확보된 자금을 바탕으로 2025년 말까지 100+ 큐비트 시스템 출시 등 기술 로드맵을 공격적으로 추진할 계획입니다.

하지만, 매출이 특정 개발 계약에 편중되어 있고 정부 정책 변화에 민감하게 반응하는 등 아직 안정적인 수익 모델을 구축하지 못한 점은 약점입니다. 또한, 주가 상승이 오히려 파생상품 부채 평가손실이라는 회계적 부담으로 작용하고, 대규모 워런트 물량이 잠재적 주식 가치 희석 요인으로 남아있어 재무적 변동성이 큰 상황입니다.

2. 투자자를 위한 관전 포인트

• 매출 성장 및 다각화: 현재의 정부 주도 개발 계약 의존도를 낮추고, 상업용 양자컴퓨팅 서비스(QCaaS)나 QPU 판매 등에서 의미 있는 매출이 발생하는지 여부가 중요합니다. 다음 분기 실적 발표에서 매출 감소 추세가 반전되는지 확인할 필요가 있습니다.
• 워런트 행사 및 주식 수 변화: 회사의 주가가 행사가격을 상회하는 한 워런트 행사는 지속될 가능성이 높습니다. 이는 단기적으로는 자금 유입이라는 긍정적 측면이 있으나, 장기적으로는 주당순이익(EPS)과 주주가치에 부담을 줍니다. 투자자는 총 발행 주식 수의 변화 추이를 지속적으로 모니터링해야 합니다.
• 기술 로드맵 달성 여부: 회사가 제시한 '2025년 말 100+ 큐비트 칩렛 기반 시스템 출시’와 같은 핵심 기술 마일스톤의 달성 여부는 회사의 장기 경쟁력을 가늠하는 핵심 지표입니다. 만약 회사가 기술적 목표를 성공적으로 달성한다면, 이는 상업적 성공 가능성에 대한 시장의 신뢰를 높이는 계기가 될 것입니다.