ServiceNow, AI 인수합병으로 미래를 그리다

2026년 1월 29일에 발표된 ServiceNow의 연차 보고서(10-K)는 회사의 2025년 전체 실적과 미래 전략 방향을 명확히 보여줍니다. 특히 공격적인 인수합병을 통해 인공지능(AI) 역량을 강화하고, 이를 기반으로 한 기업용 소프트웨어 시장에서의 리더십을 공고히 하려는 야심 찬 계획이 돋보입니다.

I. 핵심 요약

• 견고한 성장세 지속: 2025년 총 매출은 132억 8천만 달러로 전년 대비 21% 증가했으며, 특히 구독 매출이 128억 8천만 달러로 성장을 견인했습니다. 순이익은 17억 5천만 달러를 기록하며 안정적인 수익성을 유지했습니다.
• AI 역량 강화를 위한 대규모 M&A: Moveworks, Logik.io 등 AI 기술 기업을 인수하며 플랫폼의 AI 기능을 대폭 강화했습니다. 이는 단순한 워크플로우 자동화를 넘어 지능형 엔터프라이즈 솔루션 제공자로 거듭나려는 회사의 강력한 의지를 보여줍니다.
• 강력한 현금 창출 능력: 영업활동 현금흐름은 54억 4천만 달러로 전년 대비 28% 가까이 증가하며, 대규모 인수합병과 자사주 매입을 뒷받침하는 튼튼한 재무 기반을 증명했습니다.
• 주주 환원 정책 확대: 2025년 한 해 동안 약 18억 달러 규모의 자사주를 매입했으며, 이사회는 추가적인 자사주 매입 프로그램을 승인하며 주주 가치 제고에 힘쓰고 있습니다.

II. 기업 및 사업 개요

ServiceNow는 기업의 디지털 전환을 돕는 클라우드 기반 플랫폼을 제공하는 회사입니다. 핵심인 'ServiceNow AI Platform’은 조직 내 다양한 부서의 워크플로우를 자동화하고 통합하여 생산성을 높이는 솔루션을 제공합니다. 회사의 제품은 크게 네 가지 영역으로 나뉩니다.

• Technology: IT 서비스 관리(ITSM), IT 운영 관리(ITOM), 자산 관리, 보안 및 리스크 관리 등 기업의 기술 인프라 운영을 지원합니다.
• CRM and Industry: 고객 서비스 관리(CSM), 영업 및 주문 관리 등 고객 관계 관리와 금융, 헬스케어, 통신 등 특정 산업에 특화된 솔루션을 제공합니다.
• Core Business: 인사(HR), 재무, 법무 등 기업의 핵심 비즈니스 운영을 지원하는 워크플로우를 자동화합니다.
• Creator and Other: 로우코드(Low-code) 개발 도구인 ‘App Engine’ 등을 통해 기업이 맞춤형 워크플로우 애플리케이션을 직접 개발할 수 있도록 지원합니다.

최근 회사는 모든 제품군에 'Now Assist’라는 AI 기능을 통합하여, 단순 자동화를 넘어 예측 분석, 지능형 추천 등 더 높은 수준의 서비스를 제공하는 데 주력하고 있습니다.

III. 주요 위험 요소 분석

회사는 비즈니스에 영향을 줄 수 있는 몇 가지 주요 위험 요소를 인식하고 있습니다.

• 치열한 기술 경쟁과 AI 혁신: 기업용 소프트웨어 시장, 특히 AI 분야의 경쟁이 매우 치열합니다. Microsoft, Oracle, Salesforce와 같은 거대 기업뿐만 아니라, AI 기술에 특화된 신생 기업들과도 경쟁해야 합니다. 시장의 빠른 변화에 적응하고 지속적으로 혁신하지 못할 경우, 회사의 경쟁력과 비즈니스 전망이 저하될 수 있습니다.
• 데이터 관련 법률 및 규제 강화: 전 세계적으로 데이터 프라이버시, 데이터 보안, 국가 간 데이터 이동에 대한 규제가 강화되고 있습니다. 특히 유럽연합(EU)의 데이터 법안 등은 회사의 서비스 제공 방식과 데이터 처리 능력에 제약을 가할 수 있으며, 규제 미준수 시 상당한 벌금이나 사업적 제재를 받을 위험이 있습니다.
• 파트너 생태계에 대한 의존도 증가: 회사는 매출의 상당 부분을 리셀러, 컨설팅 파트너 등 글로벌 파트너 네트워크를 통해 창출합니다. 파트너들이 고객에게 양질의 서비스를 제공하지 못하거나, 회사의 정책을 위반할 경우 ServiceNow의 평판과 비즈니스에 직접적인 타격을 줄 수 있습니다.

법적 소송

회사는 내부 고발을 통해 제기된 잠재적인 규정 준수 문제에 대해 내부 조사를 진행했습니다. 이 문제는 2023년 3월, 미 육군 최고정보책임자(CIO)를 회사의 글로벌 공공 부문 책임자로 채용하는 과정에서 발생한 잠재적 이해 상충과 관련이 있습니다. 조사 결과, 회사 정책 위반이 확인되어 관련 임원들은 회사를 떠났습니다. 현재 이 문제에 대해 미 법무부가 자체 조사를 시작했으며, 회사는 조사에 협조하고 있습니다. 이 조사의 최종 결과나 시기, 잠재적 영향은 현재로서는 예측하기 어렵지만, 정부 계약과 관련된 민감한 사안인 만큼 회사의 평판 및 향후 공공 부문 사업에 리스크로 작용할 수 있습니다.

IV. 핵심 재무 하이라이트

2025년 ServiceNow의 주요 재무 지표는 전반적으로 견조한 성장세를 보였습니다.

지표 (단위: 억 달러)	2025년 12월 31일	2024년 12월 31일	전년 대비 변화율
총자산	260.4	203.8	+27.8%
순이익	17.5	14.3	+22.4%
영업활동 현금흐름	54.4	42.7	+27.4%

총자산은 대규모 인수합병의 영향으로 크게 증가했으며, 순이익과 영업활동 현금흐름 역시 두 자릿수 성장을 기록하며 회사의 탄탄한 펀더멘털을 증명했습니다.

V. 세부 재무 분석

손익계산서 분석

지표 (단위: 억 달러)	2025년	2024년	2023년
총 매출	132.8	109.8	89.7
영업이익	18.2	13.6	7.6
순이익	17.5	14.3	17.3

2025년 매출은 신규 고객 확보와 기존 고객의 서비스 확대에 힘입어 전년 대비 21% 증가했습니다. 영업이익 역시 매출 성장에 따라 33.7% 증가하며 수익성 개선을 보였습니다. 다만, 2025년 순이익은 2024년에 비해 증가했지만 2023년의 17억 3천만 달러와 유사한 수준을 보였는데, 이는 2023년에 약 10억 5천만 달러의 대규모 이연법인세 자산 관련 세금 혜택이 발생했던 기저효과 때문입니다. 세금 효과를 제외하면 실질적인 이익 창출 능력은 꾸준히 향상되고 있습니다.

대차대조표 분석

지표 (단위: 억 달러)	2025년 12월 31일	2024년 12월 31일
현금 및 현금성 자산	37.3	23.0
영업권(Goodwill)	35.8	12.7
무형자산	11.2	2.1
총 부채	130.7	107.7
총 주주 자본	129.6	96.1
이익잉여금	52.4	34.9
자사주(Treasury Stock)	-30.5	-12.2

2025년 대차대조표에서 가장 눈에 띄는 변화는 영업권과 무형자산의 급격한 증가입니다. 이는 Moveworks(약 24억 달러)와 Logik.io(약 5억 달러) 등 대규모 인수합병의 결과로, 회사가 미래 성장을 위해 외부 기술과 자산을 적극적으로 통합하고 있음을 보여줍니다. 또한, 자사주 계정이 크게 증가한 것은 회사가 18억 달러가 넘는 자금을 주주 환원을 위해 사용했음을 의미하며, 이는 강력한 현금흐름과 주주가치 제고에 대한 자신감을 나타냅니다.

현금흐름표 분석

지표 (단위: 억 달러)	2025년	2024년	2023년
영업활동 현금흐름	54.4	42.7	34.0
투자활동 현금흐름	-16.9	-25.0	-21.7
재무활동 현금흐름	-23.4	-13.4	-8.0

영업활동 현금흐름은 매출 성장에 힘입어 꾸준히 증가하고 있습니다. 2025년 투자활동 현금흐름은 전년 대비 유출액이 줄었는데, 이는 유가증권 순매수 규모가 감소한 영향이 큽니다. 반면, 기업 인수와 전략적 투자에 사용된 현금은 약 21억 4천만 달러로 전년(약 3억 달러) 대비 크게 늘었습니다. 재무활동 현금흐름의 현금 유출 증가는 주로 자사주 매입 규모가 전년(약 7억 달러) 대비 18억 4천만 달러로 대폭 확대된 데 기인합니다. 회사는 공식적으로 배당 정책을 시행하고 있지 않으며, 잉여 현금을 자사주 매입을 통해 주주에게 환원하는 전략을 취하고 있습니다.

VI. 종합 평가 및 투자 시사점

종합 평가

ServiceNow의 2025년 실적은 회사가 'AI 기반 엔터프라이즈 소프트웨어’라는 목표를 향해 얼마나 빠르고 과감하게 움직이는지를 명확히 보여줍니다. Moveworks와 같은 대규모 인수는 단순한 기능 추가를 넘어, 회사의 플랫폼 자체를 더욱 지능적이고 통합적인 방향으로 진화시키려는 핵심 전략입니다. 강력한 영업 현금흐름은 이러한 공격적인 투자를 뒷받침하는 튼튼한 방패 역할을 하고 있으며, 동시에 자사주 매입을 통해 주주 가치를 꾸준히 제고하는 균형감도 잃지 않고 있습니다.

하지만 이러한 공격적인 확장에는 리스크가 따릅니다. AI 시장의 경쟁은 날로 격화되고 있으며, 인수한 기술들을 기존 플랫폼에 성공적으로 통합하고 시너지를 창출하는 것은 중요한 과제입니다. 또한, 미 법무부의 조사를 받고 있는 정부 계약 관련 이슈는 단기적으로 회사에 부담을 줄 수 있는 불확실성 요소입니다.

투자자를 위한 관전 포인트

1. AI 시너지 및 매출 기여도: 투자자들은 인수한 AI 기술(Moveworks, Logik.io 등)이 기존 제품군과 어떻게 통합되어 시너지를 내는지, 그리고 이것이 신규 구독 매출이나 고객당 평균 계약 금액(ACV) 증가로 어떻게 이어지는지를 면밀히 관찰해야 합니다. 향후 실적 발표에서 AI 기반 신규 솔루션의 성과가 구체적인 수치로 나타나는지가 핵심입니다.
2. 영업이익률 추이: 대규모 인수합병과 R&D 투자 확대는 단기적으로 비용 증가로 이어져 영업이익률에 부담을 줄 수 있습니다. 회사가 장기적인 성장을 위한 투자를 지속하면서도, 규모의 경제를 통해 수익성을 어떻게 관리하고 개선해 나가는지가 중요한 모니터링 포인트가 될 것입니다.
3. 정부 계약 리스크 해소 여부: 미 법무부 조사의 진행 상황과 결과는 회사의 평판과 공공 부문 사업에 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들은 이와 관련된 공시나 발표를 통해 리스크가 어떻게 관리되고 해소되는지를 주시해야 합니다. 이 불확실성이 해소된다면 투자 심리에 긍정적으로 작용할 수 있습니다.